20256 - MERGERS AND ACQUISITIONS
CLMG - M - IM - MM - AFC - CLEFIN-FINANCE - CLELI - ACME - DES-ESS - EMIT - GIO
Department of Finance
For the instruction language of the course see class group/s below
CLMG (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09) - M (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09) - IM (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09) - MM (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09) - AFC (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09) - CLEFIN-FINANCE (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09) - CLELI (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09) - ACME (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09) - DES-ESS (6 credits - I sem. - OP | 12 credits SECS-P/09) - EMIT (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09) - GIO (6 credits - I sem. - OP | SECS-P/09)
Course Director:
MAURIZIO DALLOCCHIO
MAURIZIO DALLOCCHIO
Classe/i impartita/e in lingua italiana
Obiettivi formativi del corso
Il corso muove dalla convinzione che il successo nelle operazioni di M&A sia legato innanzitutto alla creazione di valore economico, nonché ai risultati ottenibili in termini di miglioramento dell’equilibrio finanziario, della posizione competitiva aziendale, dell’organizzazione interna, della reputazione aziendale.
Tali risultati sono fortemente legati a due importanti fattori:
Il corso fornisce allo studente la preparazione necessaria per partecipare alla valutazione e alla strutturazione di operazioni di acquisizione, scorporo e scissione. Il corso è particolarmente utile agli studenti che hanno intenzione di intraprendere una carriera professionale nell’investment banking e nella consulenza strategica, nel private equity e nella gestione dei fondi di investimento.
Tali risultati sono fortemente legati a due importanti fattori:
- Struttura dell’ambiente nel quale il deal prende forma. Ciò include la natura delle opportunità di business, il posizionamento competitivo della buyer e della target, la reputazione dei player, la matrice normativa e delle norme etiche prevalenti.
- Condotta degli attori. Dati i limiti e le opportunità ambientali, le modalità con cui avviene la transazione (cd. conduct) possono influenzare profondamente i risultati attesi. All’interno del corso sono esaminati gli effetti dei diversi comportamenti nelle aree, quali la ricerca dei potenziali target, la negoziazione e il processo di offerta, la normativa, il design del deal, l’integrazione post-fusione, la comunicazione verso l’esterno.
Il corso fornisce allo studente la preparazione necessaria per partecipare alla valutazione e alla strutturazione di operazioni di acquisizione, scorporo e scissione. Il corso è particolarmente utile agli studenti che hanno intenzione di intraprendere una carriera professionale nell’investment banking e nella consulenza strategica, nel private equity e nella gestione dei fondi di investimento.
Programma sintetico del corso
- La logica strategica e la realizzazione concreta delle operazioni di M&A in ambito internazionale.
- La struttura dei processi di M&A. Il ruolo del financial advisor. I mandati sell-side e buy-side.
- Gestione delle acquisizioni e creazione di valore: aspetti organizzativi e di management.
- Valutazione d’azienda e implicazioni nell’ambito delle operazioni di M&A.
- La preparazione strategica e tecnica del processo di acquisizione/cessione. La gestione dei rapporti con le controparti e la costruzione dell'accordo conclusivo.
- Il processo di due diligence. Le analisi nell'area patrimoniale, reddituale e finanziaria. Le analisi nell'area del marketing e delle altre funzioni operative. La due diligence legale e fiscale. Le problematiche ambientali.
- Profili giuridici delle operazioni di M&A. Le responsabilità precontrattuali. La tessitura del contratto ed il closing. Il sistema di garanzie. I meccanismi di risoluzione delle dispute.
- Tecniche di negoziazione.
- Il finanziamento delle operazioni di M&A. Tipiche forme tecniche di copertura del fabbisogno finanziario. Valutazioni di convenienza e modalità operative di attuazione.
- Le IPO come alternativa strategica per il reperimento di capitale per la crescita.
- M&A in situazioni speciali e di crisi.
- Peculiarità delle operazioni cross-border.
- M&A in settori industriali regolamentati (l’esempio del settore delle utilities).
- Private Equity e Venture Capital. Il montaggio ed il controllo delle operazioni. Profili giuridici e di governance rilevanti.
- Il ruolo degli Hedge Funds nelle operazioni di M&A.
Descrizione dettagliata delle modalità d'esame
Per gli studenti frequentanti:
La valutazione finale verrà compiuta in base ai risultati dell’assignment di gruppo, i cui contenuti ed obiettivi saranno comunicati durante le prime sessioni, e della prova di fine corso, in forma scritta.
Le domande d’esame in modalità frequentanti saranno coerenti con i contenuti affrontati in aula e il relativo materiale disponibile sul Learning Space, inerente in particolare i casi oggetto di discussione.
Per permettere agli studenti che avessero perso alcune sessioni di sostenere comunque l’esame in modalità frequentanti il testo d’esame prevedrà 5 domande a risposta aperta e 18 a risposta chiusa. I frequentanti dovranno pertanto scegliere di rispondere liberamente a 4 delle 5 domande aperte e 15 delle 18 domande multiple choice.
La partecipazione in classe e la discussione dei casi è parte del voto finale.
Per gli studenti non frequentanti:
E' prevista una modalità di valutazione simile, che esclude però la presenza di un assignment di gruppo e vede un testo d’esame composto da 4 domande aperte e 15 quesiti a risposta multipla, senza la possibilità di escluderne alcuna.
Le domande d’esame in modalità non frequentanti verteranno sui contenuti del libro di testo e sul materiale reso disponibile sul Learning Space.
La valutazione finale verrà compiuta in base ai risultati dell’assignment di gruppo, i cui contenuti ed obiettivi saranno comunicati durante le prime sessioni, e della prova di fine corso, in forma scritta.
Le domande d’esame in modalità frequentanti saranno coerenti con i contenuti affrontati in aula e il relativo materiale disponibile sul Learning Space, inerente in particolare i casi oggetto di discussione.
Per permettere agli studenti che avessero perso alcune sessioni di sostenere comunque l’esame in modalità frequentanti il testo d’esame prevedrà 5 domande a risposta aperta e 18 a risposta chiusa. I frequentanti dovranno pertanto scegliere di rispondere liberamente a 4 delle 5 domande aperte e 15 delle 18 domande multiple choice.
La partecipazione in classe e la discussione dei casi è parte del voto finale.
Per gli studenti non frequentanti:
E' prevista una modalità di valutazione simile, che esclude però la presenza di un assignment di gruppo e vede un testo d’esame composto da 4 domande aperte e 15 quesiti a risposta multipla, senza la possibilità di escluderne alcuna.
Le domande d’esame in modalità non frequentanti verteranno sui contenuti del libro di testo e sul materiale reso disponibile sul Learning Space.
Testi d'esame
- M. DALLOCCHIO, G. LUCCHINI, M. SCARPELLI, Mergers & Acquisitions, Egea, 2015.
- Slide e note didattiche (disponibile su learning space).
Prerequisiti
E' richiesta una buona conoscenza delle tematiche inerenti la valutazione d’impresa che saranno comunque trattate nell’ambito delle prime sessioni con un taglio di natura fortemente empirica (es. tematiche di valutazione in operazioni di fusione, scissione, impairment test etc.). Al fine di garantire omogeneità di preparazione dei partecipanti provenienti da differenti percorsi di studio, vengono organizzate alcune sessioni facoltative, parallele rispetto al calendario del corso, di approfondimento e di applicazione con esercitazioni e casi.
E' inoltre richiesta una buona conoscenza della lingua inglese, in quanto:
E' inoltre richiesta una buona conoscenza della lingua inglese, in quanto:
- alcune sessioni sono svolte con la collaborazione di alcuni testimoni che metteranno a disposizione della classe la loro esperienza su casi reali. Alcuni di questi interventi sono tenuti in lingua inglese ed eventualmente a classi congiunte;
- parte del materiale didattico e alcuni dei casi possono essere redatti in lingua inglese.
Modificato il 13/04/2016 10:24
Class group/s taught in English
Course Objectives
The course moves from the consideration that success in M&A is defined first and foremost in the creation of economic value and also in terms of outcomes such as enhanced financial stability, improved competitive position, strengthened organization, enhanced reputation, and observance of the letter and spirit of laws and ethics.
These outcomes are the result of two important elements:
The course is case based, so students are expected to participate actively in the preparation and discussion of the cases.
The course offers the training needed to participate in the valuation and structuring of acquisitions, divestitures and complex equity financings. It is useful for students who are considering careers in investment banking, financial management, strategy consulting.
These outcomes are the result of two important elements:
- Structure of the environment in which the deal takes shape. This includes the nature of the economic opportunity, the strategic setting of the buyer and target, the nature of the organizations of the buyer and target, the reputations of the players, and the matrix of laws and ethical norms surrounding the firms.
- Conduct of the players. Given the environmental constraints and opportunities, how you play the M&A game significantly shapes outcomes. The course explores the influence of conduct in areas such as acquisition search, due diligence, negotiation and bidding, dealing with laws, regulations, and the judicial system, deal design, post-merger integration, communication, and management of the deal development process.
The course is case based, so students are expected to participate actively in the preparation and discussion of the cases.
The course offers the training needed to participate in the valuation and structuring of acquisitions, divestitures and complex equity financings. It is useful for students who are considering careers in investment banking, financial management, strategy consulting.
Course Content Summary
- M&A Activity. Does M&A Pay? Cross border M&A.
- M&A processes. Role of the financial advisor. Sell side and buy side mandates.
- Strategic and technical preparation of the acquisition process. Management of contacts and interchange with counterparties. Preparation of the final agreement.
- Due diligence procedures. Analysis of assets, liabilities, and financial aspects. Legal and tax due diligence. Environmental issues.
- Legal aspects of M&A deals. Pre-contractual responsibilities. Clauses to enable disputes resolution. Cross border deals.
- Submission to the Italian Antitrust Authority: technical and legal profiles. Submission to the European Commission.
- Financing M&A. Typical technical instruments for covering financial requirements. Comparative analysis of alternatives and implementation procedures.
- Private Equity and Venture Capital. Leveraged buyouts: basic technical aspects. Setting up and controlling the deal. Relevant legal aspects.
- Managing acquisitions and creating value: organization and management problems. Valuing synergies.
- Negotiating the deal.
Detailed Description of Assessment Methods
For attending students:- The final evaluation is based on a written exam at the end of the course.
- Class participation and case discussion is part of the final grading.
- The weightings are the following: 80% final exam; 20% class participation.
- The same format used for attending students: written exam at the end of the course.
Textbooks
- P. QUIRY, M. DALLOCCHIO, A. SALVI, et al., Corporate finance. Theory and practice, John Wiley & Sons, 2014, IV Ed.
- Other readings and case studies are provided by the instructor.
Prerequisites
A good knowledge of issues related to company valuation is required since these themes will be dealt with in the context of the first sessions with a highly empirical cutting (eg. Evaluation in the context of merge, spin-off, impairment test, etc.).
Last change 13/04/2016 10:33