Course 2019-2020 a.y.

PARTE PRIMA - FINANZA AZIENDALE E ANALISI FINANZIARIA.

• Introduzione al corso e presentazione syllabus. Obiettivi aziendali, compiti della finanza aziendale e organizzazione della funzione finanziaria.
• L'analisi statica della gestione delle risorse. I modelli di riesposizione dei dati economici e patrimoniali secondo i principali criteri di riclassificazione utilizzati. Le peculiarità di alcune poste nei bilanci dei settori arte e cultura.
• Analisi delle performance economiche e patrimoniali, insieme ad alcuni quozienti  essenziali.
• Analisi di un caso aziendale.
• L'analisi dinamica della gestione delle risorse: flussi di circolante e flussi di cassa.

PARTE SECONDA: GESTIONE DELLA TESORERIA E PIANIFICAZIONE FINANZIARIA.

• La pianificazione a breve e lungo termine. La costruzione dei bilanci preventivi, dei preventivi finanziari e dei budget di cassa.

PARTE TERZA: ANALISI E VALUTAZIONI PER LE DECISIONI DI INVESTIMENTO.

• Gli investimenti: definizioni e modalità differenti di classificazione. Analisi dei criteri alternativi per la valutazione di convenienza economica degli investimenti.
• Analisi dei criteri alternativi per la valutazione di convenienza economica degli investimenti: caratteristiche tecniche e modalità di impiego. Studio comparato dei diversi criteri. L'applicabilità dei criteri alle scelte con difficoltà di previsione della domanda.
• La determinazione dei flussi monetari rilevanti nell'ambito dei criteri di valutazione degli investimenti.
• Analisi dei criteri alternativi per la valutazione di convenienza economica degli investimenti: caratteristiche tecniche e modalità di impiego. Studio comparato dei diversi criteri. L'applicabilità dei criteri alle scelte con difficoltà di previsione della domanda.

PARTE QUARTA: DECISIONI DI FINANZIAMENTO, STRUTTURA FINANZIARIA E VALUATION.

• Le scelte di finanziamento delle organizzazioni: profili di analisi e considerazioni introduttive. Brevi cenni al costo medio ponderato del capitale (WACC). La stima del costo del capitale azionario.
• La stima del costo del capitale azionario e il costo del debito.
• I principi ispiratori della struttura finanziaria. Da Modigliani e Miller alle scelte di equilibrio nei mercati finanziari moderni.
• Introduzione a M&A e principi di base di valutazione d'azienda.

• Spiegare le principali logiche per l'analisi dei risultati consuntivi aziendali.
• Riprodurre i modelli per l'analisi del financial reporting.
• Descrivere gli strumenti di programmazione finanziaria a breve e nel medio lungo termine.
• Illustrare le modalità di gestione del capitale circolante netto.
• Riassumere i concetti introduttivi e definitori di capital budgeting.
• Definire le principali metodologie per la valutazione dei progetti di investimento aziendali.
• Descrivere le componenti della struttura finanziaria aziendale.
• Spiegare costi e benefici attinenti alla raccolta delle diverse fonti di capitale.
• Identificare e descrivere le principali metodologie per la valutazione aziendale e le logiche di M&A.

• Interpretare i risultati consuntivi dell'impresa.
• Comparare le performance di impresa con i risultati dei concorrenti di riferimento.
• Utilizzare gli strumenti di pianificazione finanziaria a breve e a medio lungo termine.
• Applicare i principali metodi per la valutazione dei progetti di investimento.
• Valutare la convenienza economica di un progetto di investimento.
• Interpretare le scelte di struttura finanziaria e le strategie di ottimizzazione nella raccolta di capitale.
• Analizzare costi e benefici connessi al reperimento di fonti di capitale aziendali.
• Apprendere  in chiave introduttiva come valutare le aziende e le logiche che improntano le decisioni di M&A.

• Lezioni frontali
• Testimonianze (in aula o a distanza)
• Esercitazioni (esercizi, banche dati, software etc.)
• Analisi casi studio / Incidents guidati (tradizionali, multimediali)

• Esercitazioni: in aggiunta alle lezioni frontali, sono previste delle sessioni di esercitazione specificatamente dedicate allo svolgimento di esercizi addizionali rispetto ai casi discussi in aula.
• Analisi casi studio: utilizzo di casi aziendali per analizzare dal punto di vista applicativo i principali temi sviluppati nel corso. Agli studenti viene richiesta la lettura e l'analisi del caso aziendale prima della discussione e dello sviluppo in aula.

Gli studenti possono optare fra due soluzioni:

1. I voti sono attribuiti sulla base di una prova parziale (50%) e di un esame relativo alla seconda parte del corso (50%). Entrambi gli esami includono 1 o 2 domande aperte e/o esercizi che vengono complessivamente 12 punti; vi sono inoltre 20 domande multiple choice, ciascuna valutata 1 punto. Non vi sono penalizzazioni per le risposte errate. Per superare l'esame con lode gli studenti devono raggiungere un punteggio di 31. L'esame dura 60 minuti. Ciscuna prova si considera superata raggiungendo almeno 18/30.
2. In alternativa, gli studenti possono sostenere solo una prova generale alla fine del corso, che copre gli argomenti relativi a tutto il programma. L'esame è scritto e ha la stessa struttura della prova parziale. Le domande chiuse sono ideate con l'intento di verificare il livello di conoscenza delle logiche e delle tecniche di Finanza Aziendale. Esse sono condizione necessaria (e sufficiente) per la proficua applicazione dei concetti proposti nel corso. Le domande apere e gli esercizi sono strutturati con lo scopo di valutare gli studenti in un contesto più ampio e generale. In questo caso, gli studenti devono mostrare la loro capacità di applicare e gestire i principali strumenti di finanza aziendale nelle situazioni reali, con specifico riferimento ai progetti di investimento, decisioni di finanziamento, programmazione e pianificazione finanziaria, analisi dei flussi di cassa, struttura del capitale, strategia finanziaria e valutazione d'azienda. Viene posta enfasi alla capacità dello studente di gestire i limiti e le sfide che devono essere affrontate nell'applicazione dei concetti teorici di finanza aziendale ai problemi del mondo reale.

I testi di riferimento per il corso sono:

• M. DALLOCCHIO, A. SALVI, Finanza Aziendale 1; Egea, Milano, 2011. (Capitoli 1,2,3,4,6,7,8,9,10,11,13,16,17,18,19
• Slide e materiale integrativo caricato in Bboard).

First part- financial management and financial analysis:

• Introduction to course and main corporate objectives.
• Fundamental concepts in financial analysis.
• Different income statement formats.
• Capital employed analysis of the balance sheet.
• From earnings to cash flows.
• Cash Flow analysis.
• Working capital management.

Second part - Capital budgeting:

• Time value of money and present value.
• Investment criteria: NPV vs IRR.
• The internal rate of return and its limits.
• Relevant cash flows for an investment valution analysis.

Third part - Financing decisions and capital structure:

• The choices of financing in firms: debt vs equity.
• Return required by investors: the CAPM.
• The Weighted Average Cost of Capital (WACC).
• Capital structure and investment decisions.

Fourth part - Valuation:

• Introduction to M&A.
• Valuation techinques.
• The drivers of intrinsic valuation: Discounted Cash Flow analysis.
• Comparison of valuation methods.

• Develop an understanding of the tools that are used to value investment projects and companies (valuation).
• Understand the basic issues involved in financing decisions.
• Evaluate how investment and financing decisions are related.
• Apply the main theoretical framework of corporate finance to real world situations.
• Assess the reliability of the business plan supporting a discounted cash flow valuation.

• ​​​​​Assess the economic profitability of an investment project.
• Interpret the choices of financial structure and optimization strategy when collecting capital.
• Develop an understanding of the tools that are used to value investment projects and companies (valuation).
• Understand the basic issues involved in financing decisions.
• Evaluate how investment and financing decisions are related.
• Apply the main theoretical framework of corporate finance to real world situations.
• Assess the reliability of the business plan supporting a discounted cash flow valuation.

• Face-to-face lectures
• Guest speaker's talks (in class or in distance)
• Exercises (exercises, database, software etc.)
• Case studies /Incidents (traditional, online)

• Exercises and problem sets are intended to help students understand the course material and prepare for the exams.
• Case studies are intended to give students the capacity to understand the theory and apply, in real world situations, the techniques that have been developed during the course. The students are asked to read and analyse the cases before discussion in class.

Students have two options to face their exam:

1. Grades are based on a partial exam (50%) and a final exam (50%). Both exams include up to two open questions and / or exercises for a total weighting of 12 points; 20 multiple choice questions, each valued 1 point. Is also part of the exam. There is no penalization for wrong answering. In order to pass the exam with honors, the students must have received a final score of at least 31 points. The exam duration is 60 minutes. The exam is considered passed with a grade of at least 18/30 for every exam. The partial and final are not cumulative. Students must take them both.
2. Alternatively, students can take only one final general exam at the end of the course, covering all the topics listed in the syllabus. The exam is written and has the same structure as the exams described above. Closed questions are structured with the intent to test the knowledge level of the underlying theoretical frameworks of Corporate Finance. These skills are preliminary and necessary conditions for subsequent broad implementation of the key topics of the course. Open questions and problems are structured with the scope to challenge the student in a broader and more general context. In this case, the student must show his/her ability to apply and manage the main financial tools of corporate finance to real-world situations with reference to investment projects, financing decisions, and company valuations. This part provides the student with an advanced understanding of the fundamentals of corporate finance and includes cash flow forecasting and planning, cash flow analysis, capital structure, financial strategy, and corporate valuation. Emphasis is placed on appreciating the limitations and challenges that are faced when applying the theoretical framework of corporate finance to real-world problems.

• Selected chapters  (1,2,3,4,5,11,16,17,19,28,29,31,36) from: VERNIMMEN, DALLOCCHIO, QUIRY, LE FUR, SALVI, Corporate Finance, Wiley, London fifth Edition, 2017.
• All the relevant slides and additional reading materials uploaded in Bboard.