Course 2019-2020 a.y.

I principali argomenti che sono affrontati nel corso sono:

• Introduzione al capital budgeting: la creazione di valore.
• La logica del valore attuale netto [NPV] e la costruzione dei flussi finanziari rilevanti per la valutazione di un progetto.
• La costruzione del profilo economico/finanziario di un investimento: il business plan.
• Le tecniche di valutazione degli investimenti: il valore attuale netto [NPV] e gli altri metodi di valutazione degli investimenti (Payback period [ARR] e internal rate of return [IRR]).
• Alcune precauzioni nell’utilizzo dell’IRR.
• La valutazione di un finanziamento come un investimento: costo del capitale di debito, tasso di interesse e convenienza economica.
• L’inflazione, la stima dei cash flow di progetto e il tasso di attualizzazione corretto.
• I casi particolari nella valutazione degli investimenti: progetti indipendenti, complementari e mutuamente escludentesi.
• L’analisi del rischio nel capital budgeting: convenienza economica e sostenibilità finanziaria dei progetti - l’analisi di sensitività.
• La stima (pratica) del costo del capitale: l’utilizzo del tasso free-risk adeguato e la curva a termine dei tassi di interesse: tassi "spot" e "forward".
• La misurazione del costo del capitale attraverso il C.A.P.M. (beta).
• La stima pratica del costo del capitale.
• Costo del capitale e capital budgeting: la sintesi del processo di creazione di valore.
• La valutazione delle operazioni "levered": i leveraged buy out (LBO).
• La simulazione Montecarlo nella valutazione degli investimenti.
• Le opzioni reali nella valutazione degli investimenti: teoria e applicazioni.
• Gli investimenti internazionali: i flussi e la determinazione del costo del capitale free risk nei diversi Paesi.

Al termine del corso lo studente, partendo dalle basi della teoria della finanza aziendale, è in grado di utilizzare una strumentazione teorica ed applicativa avanzata e innovativa che gli consenta di sviluppare uno schema completo di analisi degli investimenti, utilizzando sia le tecniche più consolidate che i modelli più innovativi ed avanzati (opzioni reali, simulazione Montecarlo etc.) di valutazione degli investimenti.

• Costruire autonomamente modelli finanziari storici e prospettici.
• Impostare modelli complessi di valutazione degli investimenti che utilizzino metodi e indicatori diversi, sulla base di una solida conoscenza degli elementi teorici a questi associati.
• Determinare autonomamente una misura del costo del capitale da utilizzare nei processi di valutazione degli investimenti.
• Operare analisi degli investimenti attraverso modelli maggiormente avanzati e sofisticati (simulazione Montecarlo, opzioni reali) di natura probabilistica.
• Valutare iniziative di investimento nell'ambito di progetti di internalizzazione diretta e di acquisizioni cross-border.

• Lezioni frontali
• Testimonianze (in aula o a distanza)
• Esercitazioni (esercizi, banche dati, software etc.)
• Analisi casi studio / Incidents guidati (tradizionali, multimediali)

• Testimonianze (in aula o a distanza): le testimonianze vertono sull’utilizzo della simulazione Montecarlo nell’ambito degli strumenti innovativi di valutazione degli investimenti e sono tenute da docenti della Business School esperti sia sotto il profilo teorico che sotto quello applicativo.
• Esercitazioni (Esercizi, Banche dati, Software etc.): le esercitazioni, che vertono sull’applicazione pratica dei modelli e dei metodi di cui viene impartito l’insegnamento in aula, non seguono uno schema tradizionale, ma sono inserite nell’ambito degli orari di lezione frontale e applicate in forma di incidents.
• Analisi Casi studio/Incidents guidati (tradizionali, multimediali): in relazione ai casi di studio, con riferimento ai metodi di valutazione degli investimenti più consolidati, durante la prima parte del corso viene sviluppato un caso di valutazione completo che viene, nel corso delle lezioni, applicato alle diverse metodologie di valutazione trattate in classe, così da fornire agli studenti uno schema completo di analisi.

Il metodo di valutazione è rappresentato dalla sola verifica attraverso una prova, individuale, scritta, tradizionale e generale (senza prove d’esame parziali durante il corso), rappresentata da 23 domande chiuse (multiple choice) del valore di 1 punto ciascuna e da 2 domande aperte del valore di 4 punti ciascuna. Queste ultime vertono, una, sull’esposizione teorica di tematiche approfondite durante il corso, e l'altra, sulla soluzione di un esercizio di valutazione relativo a casi e modelli risolti durante le lezioni. In questo modo il voto massimo possibile è pari a 31, consentendo così agli studenti di poter conseguire la lode.

Testo d'esame:

• H. BIERMAN, Jr.S. SMIDT, The Capital budgeting decision, Routledge, 2007, 9th edition.
• Alternativamente può essere consultato in biblioteca il testo: A.C. SHAPIRO, Capital Budgeting and Investment Analysis, University of Southern California, Prentice Hall.

Accanto ai testi d’esame vengono pubblicati e distribuiti online su Bboard:

• Materiale di supporto (letture)
• Slide
• Fogli excel

Tutti questi materiali costituiscono parte integrante del programma d’esame.