8045 - DERIVATI / DERIVATIVES

The course aims  to offer a thorough analysis of the main classes of derivative securities, dealing with their valuation and use, with a particular focus on options. Students are assumed to have a basic knowledge of  futures, options and swaps from undergraduate studies, and an understanding of the theoretical principles concerning the valuation of derivatives in no arbitrage conditions. The first part of the course deals with an in-depth analysis of the issues concerning handling positions in futures, options and swaps. The second part presents more complex contracts such as exotic options and credit derivatives, and the structured products in which such contracts are embedded.

• Pricing forward and future contracts. Building arbitrage strategies on stock index futures: theory and practice. Using stock index futures: hedging, directional trading and spread trading. Treasury Bond futures: the fair price and the cheapest to deliver. Trading and hedging with Treasury Bond futures.
• Valuing options with the binomial model and the Black-Scholes model: extending the Black-Scholes model to options on stock indexes, to futures options and currency options. Option Greeks and their role in directional trading and volatility trading strategies. A simulation on option trading. Volatility smile, volatility skew and the term structure of implied volatility: its causes and the consequences for option pricing and for managing options' portfolios.
• Pricing interest rate swaps. An introduction to caps and floors.
• The main classes of exotic options and their use for hedging and risk management. The evaluation of exotic options through Monte Carlo simulation.
• The main types of credit derivatives. Credit default swaps valuation.
• Structuring equity linked bonds (index linked bonds, basket linked bonds, reverse convertibles).

Students will attend a written final test. There is no midterm test for this course.

• J. Hull, Options, Futures and Other Derivatives, Prentice Hall, sixth edition, selected chapters
• Other teaching material (slides, assignments) can be found on the Weblearning site of the course

Il corso si propone l'obiettivo di offrire una visione completa delle principali tipologie di strumenti derivati, della loro valutazione e delle loro modalita' di utilizzo, con particolare riferimento ai contratti di opzione. Il corso presuppone una conoscenza base dei contratti a termine e dei contratti di opzione e dei principi teorici per la valutazione dei contratti derivati in condizioni di non arbitraggio. La prima parte del corso e' quindi dedicata ad un'analisi approfondita delle problematiche di gestione delle posizioni in contratti future, opzioni e swap; nella seconda parte vengono esposte le caratteristiche di tipologie contrattuali piu' complesse, quali le opzioni esotiche o i credit derivatives; l'ultima parte del corso analizza infine la costruzione e gestione di posizioni piu' complesse nell'ambito dei titoli strutturati.

• Il pricing dei contratti forward e future. La costruzione di strategie di arbitraggio per i future su indici di borsa: problematiche operative. L'utilizzo per fini di copertura, per trading direzionale e per spread trading. I future su titoli di Stato: formazione del prezzo di equilibrio. Il cheapest to deliver. L'utilizzo a fini di trading e copertura.
• Richiamo ai modelli di valutazione delle opzioni (binomiale e Black-Scholes) ed estensioni alle opzioni su indici azionari, su future e su cambi. I coefficienti di sensibilita' delle opzioni (greeks) e il loro utilizzo nelle principali strategie di trading direzionale e di volatility trading. Esercitazione sul trading delle opzioni. Volatility smile e skew e term structure della volatilita': cause, impatto sul pricing, implicazioni gestionali.
• Pricing e valutazione degli interest rate swap. Un'introduzione a cap e floor.
• Le principali tipologie di opzioni esotiche e il loro utilizzo a fini di copertura e risk management. La valutazione delle opzioni esotiche con il metodo Monte Carlo.
• I credit derivatives: tipologie contrattuali. Introduzione alla valutazione dei credit default swaps.
• La costruzione di titoli strutturati equity linked (titoli index linked, basket linked, reverse convertible).

L' esame sarà svolto sempre in forma scritta, in un'unica prova al termine del corso (non è quindi prevista una prova intermedia).

• J. Hull, Options, Futures and Other Derivatives, Pearson - Prentice Hall 2006, traduzione della sesta edizione inglese (capitoli selezionati ed indicati nel programma dettagliato)

• Materiale didattico (dispensa e slide) a cura dei docenti reso disponibile su weblearning, 2007.