Course 2015-2016 a.y.

20256 - MERGERS AND ACQUISITIONS


CLMG - M - IM - MM - AFC - CLAPI - CLEFIN-FINANCE - CLELI - ACME - DES-ESS - EMIT

Department of Finance


For the instruction language of the course see class group/s below
Go to class group/s: 31 - 32
CLMG (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - M (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - IM (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - MM (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - AFC (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - CLAPI (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - CLEFIN-FINANCE (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - CLELI (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - ACME (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - DES-ESS (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09) - EMIT (6 credits - I sem. - OP  |  SECS-P/09)
Course Director:
MAURIZIO DALLOCCHIO

Classi: 31 (I sem.)
Docenti responsabili delle classi:
Classe 31: MAURIZIO DALLOCCHIO


Classe/i impartita/e in lingua italiana

Obiettivi formativi del corso

Il corso muove dalla convinzione che il successo nelle operazioni di M&A è legato innanzitutto alla creazione di valore economico, nonché ai risultati ottenibili in termini di miglioramento dell’equilibrio finanziario, della posizione competitiva aziendale, dell’organizzazione interna, della reputazione aziendale.

Tali risultati sono fortemente legati a due importanti fattori:

  • Struttura dell’ambiente nel quale il deal prende forma. Ciò include la natura delle opportunità di business, il posizionamento competitivo della buyer e della target, la reputazione dei players, la matrice normativa e delle norme etiche prevalenti.
  • Condotta degli attori. Dati i limiti e le opportunità ambientali, le modalità con cui avviene la transazione (cd. conduct) possono influenzarne profondamente i risultati attesi. All’interno del corso sono esaminati gli effetti dei diversi comportamenti nelle aree, quali la ricerca dei potenziali target, la negoziazione e il processo di offerta, la normativa, il design del deal, l’integrazione post-fusione, la comunicazione verso l’esterno.

In breve, il corso intende fornire un visione considerevolmente più ricca della finanza straordinaria di quella di norma presentata nei corsi tradizionali o negli articoli della stampa specializzata.Il corso è case-based, pertanto ai partecipanti è richiesto un coinvolgimento attivo nella preparazione e discussione dei casi.

Il corso fornisce allo studente la preparazione necessaria per partecipare alla valutazione e alla strutturazione di operazioni di acquisizione,  scorporo e scissione. Il corso è particolarmente utile agli studenti che hanno intenzione di intraprendere una carriera professionale nell’investment banking e nella consulenza strategica.


Programma sintetico del corso

  • L’attività di M&A. I rendimenti delle operazioni di finanza straordinaria. Cross border M&A.
  • Il processo di M&A. Il ruolo del financial advisor. Mandati sell side e buy side.
  • La predisposizione strategica e tecnica del processo di acquisizione. La gestione delle relazioni e dei contatti tra gli attori coinvolti nella transazione. Preparazione dell’accordo finale.
  • Il processo di due diligence. Analisi delle attività, del passivo e degli aspetti finanziari. Due diligence legale e fiscale. Aspetti di tutela ambientale.
  • Aspetti legali delle operazioni di finanza straordinaria. Responsabilità pre-contrattuale. Clausole per la prevenzione e la disciplina di dispute legali.
  • L’Autorità Antitrust: profili tecnici e legali. Submission alla Commissione Europea.
  • Il finanziamento delle operazioni di M&A. Strumenti e tecniche utilizzate per coprire il fabbisogno finanziario. Analisi comparata delle alternative e degli aspetti applicativi.
  • Private equity e venture capital. Leveraged buyouts: i principi e le tecniche fondamentali. Profili legali di rilievo.
  • La gestione dell’acquisizione e la creazione di valore: aspetti organizzativi e manageriali. La valutazione delle sinergie.
  • La negoziazione del deal.

Descrizione dettagliata delle modalità d'esame

  • La valutazione finale si basa su un esame scritto alla fine del corso, per gli studenti che hanno frequentato il corso regolarmente. La stessa modalità è prevista per gli studenti non frequentanti.
  • La partecipazione in classe e la discussione dei casi è parte del voto finale.
  • La ponderazione è la seguente: 80% esame finale ; 20% partecipazione in classe.

Testi d'esame

  • DALLOCCHIO, LUCCHINI, SCARPELLI, Mergers & Acquisitions, Egea,2014.
  • Slide e note didattiche ( disponibile su learning space ).
Exam textbooks & Online Articles (check availability at the Library)
Modificato il 15/06/2015 10:36

Classes: 32 (I sem.)
Instructors:
Class 32: ANTONIO SALVI


Class group/s taught in English

Course Objectives

The course holds that success in M&A is defined first and foremost in the creation of economic value and also in terms of outcomes such as enhanced financial stability, improved competitive position, strengthened organization, enhanced reputation, and observance of the letter and spirit of laws and ethics.

These outcomes are the result of two important elements:

  • structure of the environment in which the deal takes shape. This includes the nature of the economic opportunity, the strategic setting of the buyer and target, the nature of the organizations of the buyer and target, the reputations of the players, and the matrix of laws and ethical norms surrounding the firms.
  • Conduct of the players. Given the environmental constraints and opportunities, how you play the M&A game significantly shapes outcomes. The course explores the influence of conduct in areas such as acquisition search, due diligence, negotiation and bidding, dealing with laws, regulations, and the judicial system, deal design, post-merger integration, communication, and management of the deal development process.

In short, the course presents a considerably richer view of M&A than students have seen in previous courses and newspaper or magazine articles.

The course is case based, so students are expected to participate actively in the preparation and discussion of the cases.

The course offers the training needed to participate in the valuation and structuring of acquisitions, divestitures and complex equity financings. It is useful for students who are considering careers in investment banking, financial management, strategy consulting.


Course Content Summary

  • M&A Activity. Does M&A Pay? Cross border M&A.
  • M&A processes. Role of the financial advisor. Sell side and buy side mandates.
  • Strategic and technical preparation of the acquisition process. Management of contacts and interchange with counterparties. Preparation of the final agreement.
  • Due diligence procedures. Analysis of assets, liabilities, and financial aspects. Legal and tax due diligence. Environmental issues.
  • Legal aspects of M&A deals. Pre-contractual responsibilities. Clauses to enable disputes resolution. Cross border deals.
  • Submission to the Italian Antitrust Authority: technical and legal profiles. Submission to the European Commission.
  • Financing M&A. Typical technical instruments for covering financial requirements. Comparative analysis of alternatives and implementation procedures.
  • Private Equity and Venture Capital. Leveraged buyouts: basic technical aspects. Setting up and controlling the deal. Relevant legal aspects.
  • Managing acquisitions and creating value: organization and management problems. Valuing synergies.
  • Negotiating the deal.

Detailed Description of Assessment Methods

  • The final evaluation is based on a written exam at the end of the course for students that attended classes on a regular basis. The same format is used for non-attending students.
  • Class participation and case discussion is part of the final grading.
  • The weightings are the following: 80% final exam; 20% class participation.

Textbooks

  • P. QUIRY, M. DALLOCCHIO, A. SALVI, et al., Corporate finance. Theory and practice, John Wiley & Sons, 2011, III Ed.
  • Other readings and case studies are provided by the instructor.
Exam textbooks & Online Articles (check availability at the Library)
Last change 22/04/2015 11:58