Course 2024-2025 a.y.

· Inquadramento teorico.

· Panoramica dei metodi di valutazione.

· Procedimenti di stima del costo del capitale.

· Metodi finanziari.

· Le valutazioni comparative: metodo dei multipli di borsa e delle transazioni comparabili.

· Metodo patrimoniale, metodo reddituale e metodi che prevedono l’esplicitazione della creazione di valore.

· La valutazione degli intangibili (marchi, brevetti, ecc.).

· La valutazione delle acquisizioni.

· Rapporti di cambio nelle operazioni di fusione.

· Premi e sconti nelle valutazioni aziendali.

· Le valutazioni nel settore finanziario.

· Le valutazioni ai fini di bilancio. L'impairment test.

· Fattori ESG e valutazioni aziendali.

· La stima dei danni

· Individuare le condizioni di incertezza che caratterizzano le valutazioni.

· Individuare gli approcci e medodi più appropriati per la valutazione, in funzione delle finalità della stessa.

· Scegliere gli input delle valutazioni.

· Comprendere e analizzare criticamente i risultati delle valutazioni.

· Padroneggiare le diverse configurazioni di valore.

· Padroneggiare le specificità delle valutazioni in funzione delle finalità delle stesse

· Sviluppare una valutazione con il metodo finanziario.

· Sviluppare una valutazione con il metodo dei multipli.

· Sviluppare una valutazione con gli altri principali metodi di valutazione.

· Valutare gli intangibili (marchi, brevetti, ecc.).

• Lezioni
• Testimonianze (in aula o a distanza)
• Esercitazioni pratiche
• Lavori/Assignment di gruppo
• Interazione/Gamification

La didattica si basa su lezioni frontali, testimonianze e lavori di gruppo.

Gli studenti possono optare per la modalità d’esame per frequentanti o per non frequentanti liberamente, non è richiesto di soddisfare particolari requisiti.

La valutazione complessiva è composta da:

A. una prova finale scritta costituita da esercizi numerici e quesiti di carattere teorico metodologico, che assegna 25 punti;

B. un lavoro di gruppo, valutato attraverso un elaborato scritto e una presentazione orale, che riguarda l’applicazione delle metodologie valutative trattate nel corso, che assegna 6 punti.

La valutazione complessiva data dalla somma dei punteggi delle due parti è ritenuta sufficiente se maggiore o uguale a 18. Non sono previste soglie di superamento delle due parti distinte.

Uno studente che sceglie la modalità d’esame per frequentanti ma non partecipa allo svolgimento del lavoro di gruppo potrà sostenere comunque la prova finale scritta per studenti frequentanti, restando inteso che il voto complessivo non potrà essere superiore a 25 (vale a dire, sarà assegnato un punteggio pari a 0 per la componente B della valutazione complessiva).

Il punteggio del lavoro di gruppo (parte B) è valido in tutti gli appelli d’esame dell’anno accademico in corso.

La valutazione complessiva è composta da una prova finale scritta costituita da esercizi numerici e quesiti di carattere teorico metodologico, che assegna 31 punti.

· Massari, Villani & Zanetti, 2022, Valutazione, Egea.

· Materiale didattico integrativo fornito dai docenti.

· Massari, Villani & Zanetti, 2022, Valutazione, Egea.

· Letture addizionali per la prova finale scritta per studenti non frequentanti.

· Materiale didattico integrativo fornito dai docenti.

• Introduction: users and uses of valuation; general approaches and specific methods.   
• Discounted cash flows valuation models. The link between value, leverage and growth.
• The weighted average cost of capital.
• Financial analysis and cash flows for valuation.
• Business planning and financial modeling.
• Multiples valuation. Theoretical determinants and market estimates.
• Valuation issues in mergers & acquisitions.
• ESG factors and valuation.

At the end of the course, students will have learned the conceptual and theoretical framework surrounding valuation issues and the practical tools to address such topics in real-life situations. Course participants will benefit from:

·       The analytical application on how to prepare and interpret discounted cash flow (DCF) analysis in a variety of contexts.

·       Knowledge and comprehension on how to prepare a comparable valuation analysis.

·       Understanding how to apply the above analysis and comparison of the outcomes of these analytical approaches.

·       Identify the most appropriate methods and approaches to a valuation, based on its final purpose.

·       Apply the different company valuation methods consistently and make reliable assumptions.

·       Choose the most suitable database as well as determine which key features should be adopted in the implementation of the identified methods.

·       Prepare a valuation memorandum compliant to international valuation standards.

• Lectures
• Guest speaker's talks (in class or in distance)
• Practical Exercises
• Collaborative Works / Assignments
• Interaction/Gamification

The course will be mainly taught through frontal classes; in addition, we will dedicate a few sessions to practical exercises to training in applying valuation and modeling in Microsoft Excel. A selected number of guest speakers will be invited, who will provide insights from their professional experience in valuation in different business scenarios (major investment banks directors, CFOs from industrial corporations, etc). Last, the course will include a non-compulsory group project leading to a full valuation with a presentation to the class. The team assignment will strengthen knowledge of the main databases available for valuation purposes as well as of the connections between business and financial skills.

· Students can freely choose between the Attending Students assessment method or the Non Attending Students assessment method. No requisites to access either method is supposed to be met.

· The assessment will combine the Attending Written Exam and the Group Assignment:

o Attending Written Exam: awarding up to 25 points;

o Group Assignment: awarding up to 6 points. The Group Assignment score is valid in any exam date in the current academic year.

· The Course is passed if the final grade (Assignment + Final Written Exam) is ≥18.

· A final mark of “30 cum laude” will be assigned to students who reach a final grade equal to 31.

· The exam lasts 60 minutes and it will be structured as follows:

o 13 multiple choice questions, either based on theory or on quick calculations. Each question is worth 1 point and has only 1 correct answer out of 4 possible choices. No penalty is assigned to a wrong pick.

o 2 short theoretical essay question, worth 3 points each.

o 2 short problems, worth 3 points each.

· It is a closed-book test and no formula sheet is allowed. Students are allowed a basic scientific calculator (i.e. no calculator that has an internal storage or that allows symbolic and NPV calculations). The test will be issued on campus, on the student's personal computers, via the Respondus Lockdown software. The interface for the essay questions and the short problems will be plain writing; no access to Microsoft Excel will be available.

· Students that do not participate in the Group Assignment will be awarded a zero score in it but they will still be able to sit the Attending Written Exam and gain its portion of the final mark (maximum grade equal to 25).

· The Group Assignment score is valid in any exam date in the current academic year.

· Repeating students that successfully completed an Assignment in the past academic years have the option (i.e. not the obligation) to keep their past Assignment score (Group or Individual Assignments). Considering that in the past the assignment awarded a different score, it will be proportionately converted. To opt for this possibility, please email the instructors before the first exam session you intend to sit.

The Non Attending Written Exam lasts 70 minutes and will be composed by:

• o the identical Final Written Exam paper, described above (25 points);
• 4 additional multiple choice questions, exclusively based on the “Non Attending Students Readings” uploaded on Blackboard. Each question is worth 1,5 points (i.e. 6 points total) and has only 1 correct answer out of 4 possible choices. No penalty is assigned to a wrong pick.

The Attending Written Exam will be based on the following textbooks and materials:

· Handouts and files uploaded on Blackboard;

· Corporate Valuation: Measuring the Value of Companies in Turbulent Times; by M. Massari, G. Gianfrate, L. Zanetti, Wiley, 2016;

· Corporate Valuation Workbook, 2nd Edition; by A. Ghezzi & L. Zanetti, Egea, 2022.

The Non-Attending Written Exam will be based on the following textbooks and materials:

· Handouts and files uploaded on Blackboard, including papers for Non-Attending students study;

· Corporate Valuation: Measuring the Value of Companies in Turbulent Times; by M. Massari, G. Gianfrate, L. Zanetti, Wiley, 2016;

· Corporate Valuation Workbook, 2nd Edition; by A. Ghezzi & L. Zanetti, Egea, 2022.