Course 2025-2026 a.y.

• Il contesto di riferimento delle operazioni di M&A: lo scenario internazionale
• Valutazione d’azienda e implicazioni nell’ambito delle operazioni di M&A
• La struttura dei processi di M&A. Il ruolo del financial advisor: i mandati sell-side e buy-side
• Il ruolo degli investitori istituzionali nei processi di M&A. Private Equity e Venture Capital. La strutturazione ed il controllo delle operazioni. Profili giuridici e di governance rilevanti
• Introduzione ai profili giuridici e fiscali delle operazioni di M&A
• Il processo di due diligence. La business due diligence e l’analisi nell'area patrimoniale, reddituale e finanziaria
• I principali aspetti negoziali nella gestione di operazioni di M&A
• Il finanziamento delle operazioni di M&A. Tipiche forme tecniche di copertura del fabbisogno finanziario. Valutazioni di convenienza e modalità operative di attuazione
• Le IPO come alternativa strategica per il reperimento di capitale per la crescita
• Gli obiettivi degli investitori istituzionali nelle operazioni di M&A
• M&A in situazioni speciali e di crisi
• Il processo di integrazione post acquisizione e la creazione di valore economico attraverso operazioni di M&A

Capacità di riconoscere i concetti e le nozioni fondamentali riguardanti le dinamiche di creazione del valore attraverso le operazioni di M&A. Ciò con riferimento non solo alla creazione di valore economico, ma anche ai risultati ottenibili in termini di miglioramento dell’equilibrio finanziario, della posizione competitiva aziendale, dell’organizzazione interna, della reputazione aziendale.

Tali risultati sono fortemente legati a due importanti fattori.

1. Struttura dell’ambiente nel quale l’operazione prende forma. Ciò include la natura delle opportunità di business, il posizionamento competitivo dei buyer e del target, la reputazione dei player, la matrice normativa e delle norme etiche prevalenti.
2. Condotta degli attori. Dati i limiti e le opportunità ambientali, le modalità con cui avviene la transazione (cd. conduct) possono influenzare profondamente i risultati attesi. All’interno del corso sono esaminati gli effetti dei diversi comportamenti nelle aree, quali la ricerca dei potenziali target, la negoziazione e il processo di offerta, la normativa, il design del deal, l’integrazione post-fusione, la comunicazione verso l’esterno.

In breve, il corso intende fornire una visione considerevolmente più ricca della finanza straordinaria di quella di norma presentata nei corsi tradizionali o negli articoli della stampa specializzata. Il corso è case-oriented e prevede la partecipazione di professionisti del settore con testimonianze e presentazioni; pertanto, ai partecipanti è richiesto un coinvolgimento attivo nella discussione dei casi. Il corso fornisce allo studente la preparazione necessaria per partecipare alla valutazione e alla strutturazione di operazioni straordinarie quali ad esempio acquisizioni, scorpori e quotazioni.

Il corso è particolarmente utile agli studenti che hanno intenzione di intraprendere una carriera professionale nell’investment banking e nella consulenza strategica, nel private equity e nella gestione dei fondi di investimento.

Capacità di descrivere le logiche, i concetti chiave e i modelli appresi in aula con riguardo agli aspetti valutativi, di gestione del processo di M&A e degli aspetti di natura strategica. Capacità di riassumere le caratteristiche principali del processo di M&A; Capacità di replicare efficacemente le esperienze vissute nel corso delle sessioni e di contribuire attivamente e con diverse competenze, a un team di M&A.

• Lezioni
• Testimonianze (in aula o a distanza)

Insieme a sessioni di didattica tradizionale, prevalentemente incentrate sull'introduzione ai capisaldi delle diverse parti del corso, vi sono altre modalità didattiche illustrate di seguito:

• Testimonianze: intervento in aula di testimoni diretti delle realtà d'impresa, con i quali si discutono taluni argomenti sviluppati nelle lezioni frontali;
• Analisi casi studio: utilizzo di casi aziendali per analizzare dal punto di vista applicativo i principali temi sviluppati nel corso.

Gli studenti sono tenuti a contribuire allo svolgimento delle lezioni in maniera attiva.

• Come stabilito dal Collegio Docenti dell’Università, saranno considerati frequentanti gli studenti che frequenteranno in presenza almeno il 75% delle lezioni. È importante sottolineare che la partecipazione online alle lezioni non sarà conteggiata ai fini dell’ottenimento dello status di studente frequentante.
• Il requisito della frequenza relativo ad almeno il 75% delle lezioni sarà misurato sull’intera durata del corso. Si precisa che qualora uno studente non abbia raggiunto il 75% delle presenze alla data per primo parziale, potrà comunque svolgere la prova in caso ritenesse di raggiungere il 75% delle presenze al termine del corso.
• Qualora uno studente avesse svolto la prima prova parziale ma al termine del corso non avesse raggiunto il 75% delle presenze, la prova parziale svolta non verrà considerata valida e lo studente dovrà svolgere l’esame generale con le modalità da non frequentante.
• Gli studenti frequentanti possono svolgere l’esame scritto in due prove parziali o in un’unica prova generale. L’esame per studenti frequentanti verterà su una selezione di capitoli del libro di testo e sul materiale reso disponibile in Blackboard (note didattiche e slides), comprensivo delle testimonianze tenute da rappresentanti aziendali e professionisti (guest speaker).
• Nel caso dell’esame svolto con due prove parziali:
  • sarà possibile iscriversi alla seconda prova parziale solo nel primo appello previsto a calendario subito successivamente al termine del corso;

  • lo studente potrà sostenere la seconda prova parziale solamente se ha superato la prima;

    il voto finale dell’esame è dato dalla media aritmetica dei voti delle due prove;

  • saranno considerati validi esami parziali in cui gli studenti abbiano ottenuto un voto sufficiente (≥ 18) in entrambe le prove parziali;

  • lo studente che abbia superato la prima prova parziale ha il diritto di rifiutare la votazione e svolgere l’esame in un’unica prova generale.

• Nel caso dell’esame svolto con la prova unica generale da frequentanti, il requisito della frequenza, una volta soddisfatto, resta valido per le sessioni da Dicembre a Febbraio.
• L’esame per gli studenti frequentanti sarà scritto e consisterà in domande a risposta chiusa (a scelta multipla). Maggiori dettagli saranno indicati nel syllabus del corso caricato nel sito BBoard.
• Allo studente frequentante è consentito ritirarsi dalla prova una volta conosciute le domande, ma non di rifiutare il voto ottenuto, che è registrato automaticamente secondo quanto previsto dalle Regole Generali dell’Università.

• Per gli studenti non frequentanti, l’esame sarà costituito da un’unica prova generale, diversa da quella degli studenti considerati come frequentanti.
• L’esame per gli studenti non frequentanti sarà scritto e consisterà in domande a risposta chiusa (a scelta multipla). Maggiori dettagli saranno indicati nel syllabus del corso caricato nel sito BBoard.
• L’esame per gli studenti non frequentanti verterà sui contenuti dell’intero libro di testo.
• Allo studente non frequentante è consentito ritirarsi dalla prova una volta conosciute le domande, ma non di rifiutare il voto ottenuto, che è registrato automaticamente secondo quanto previsto dalle Regole Generali dell’Università.

• Mergers & Acquisitions (2 Edizione) di Maurizio Dallocchio, Gianluigi Lucchini e Chiara Pirrone
• Slide e note didattiche (disponibili su Blackboard), tra cui materiale relativo a case studies e testimonianze degli ospiti programmate durante il corso. (Materiale facoltativo per gli studenti non frequentanti)

Testi di approfondimento consigliati:

• D. De Pamphilis, Mergers, Acquisitions and Other Restructuring Activities, 10th ed., Academic Press, Cambridge 2019
• P.A. Gaughan, Mergers, Acquisitions and Corporate Restructurings 8th ed., Wiley 2018;
• The Art of M&A, Fifth Edition: A Merger, Acquisition, and Buyout Guide McGraw-Hill Education 2019 di Alexandra Reed Lajoux
• Mergers, Acquisitions, and Corporate Restructurings, John Wiley & Sons Inc 2017 Patrick A. Gaughan
• Valutazione d'azienda nel mondo ESG, EGEA 2020 di Carlo Bellavite Pellegrini, Maurizio Dallocchio, Enrico Parazzini
• Private capital. Principi e pratiche di private equity e private debt. EGEA 2019 Roberto Ippolito, Leonardo Etro
• Private Equity and Venture Capital in Europe: Markets, Techniques, and Deals. Elsevier Science Publishing Co Inc. 2018, Stefano Caselli, Giulia Negri

Riviste:

• Financial Management (http://www.fma.org/);
• Journal of Applied Corporate Finance (http://www.blackwellsynergy.com);
• Journal of Finance (http://www.afajof.org/jofihome.shtml);
• Journal of Financial Economics (http://www.jfe.rochester.edu);
• Review of Financial Studies (http://rfs.oupjournals.org);

• The background of M&A transactions: the international scenario;
• Company valuation and implications in the context of M&A transactions;
• The structure of M&A processes. The role of the financial advisor: sell-side and buy-side approach;
• The role of institutional investors in M&A processes. Private Equity and Venture Capital; structure of deals and relevant legal and governance profiles;
• Introduction to the legal and tax profiles in M&A transactions;
• The due diligence process. Business due diligence and comprehensive assessment of the company’s assets, income generation and financial structure;
• The main negotiation elements in the management of M&A transactions;
• Financing the deals: choosing the form of payment in M&A transactios, from the theoretical framework to the practical choices;
• IPO as a strategic alternative for raising capital for growth;
• The targets of institutional investors in M&A transactions;
• M&A in special and distressed situations;
• The post-acquisition integration process and the creation of economic value through M&A transactions.

Ability to recognize the basic concepts and notions regarding the dynamics of value creation through M&A transactions. This is with reference not only to the creation of economic value, but also to achievable results in terms of improving financial balance, corporate competitive position, internal organization, and corporate reputation.

These results are strongly related to two important factors.

1.      Structure of the environment in which the transaction takes shape. This includes the nature of the business opportunities, the competitive positioning of the buyer and target, the reputation of the players, and the prevailing regulatory matrix and ethical norms.

2.      Conduct of the players. Given environmental constraints and opportunities, the way in which the transaction takes place (cd. conduct) can profoundly influence expected outcomes. Within the course, the effects of different behaviors in areas such as the search for potential targets, the negotiation and bidding process, regulation, deal design, post-merger integration, and outward communication are examined.

In short, the course aims at providing a considerably richer view of extraordinary finance than is usually presented in traditional courses or in articles in the specialist press. The course is case-oriented and offers opportunities to talk with industry professionals; therefore, participants are required to be actively involved in the discussion of cases. The course provides students with the necessary preparation to participate in the evaluation and structuring of extraordinary transactions such as acquisitions, spin-offs, and listings.

The course is particularly useful for students who plan to pursue careers in investment banking and strategic consulting, private equity, and investment fund management.

Ability to describe the logic, key concepts and models learned in the classroom with regard to valuation, M&A process management and strategic aspects, ability to summarize the main features of the M&A process, ability to effectively replicate experiences during the sessions and to contribute actively and with different skills to an M&A team.

• Lectures
• Guest speaker's talks (in class or in distance)

Along with traditional didactic sessions, mainly focused on introducing the cornerstones of the different parts of the course, there are other didactic modes illustrated below:

• Guest speakers: talks with experts from the industry to discuss about some topics studied during classes;
• Case study analysis: use of business cases to analyze from an application point of view the main topics developed in the course.

Students are expected to contribute to classes in an active manner.

• As established by the University Faculty Board, students who attend in presence at least 75% of the classes will be considered as attending. It’s fundamental to underline that online participation to lessons will not be countered for the purpose of obtaining attending student status.
• The attendance requirement of at least 75% of the classes will be measured along the entire course. To be noted that if a student doesn’t reach the 75% attendance on the date of the first partial, he/she may still take the test should feel to reach the 75% attendance at the end of the course.
• For students who pass the first partial but at the end of the course doesn’t reach the 75% attendance, the partial exam will not be considered valid and the student will have to take the general exam under the non-attending rules.
• Attending students may choose to take two intermediate tests or a single final exam. The exam will cover a selection of chapters from the textbook and materials available in Blackboard (teaching notes and slides), including guest speaker presentations.
• For students who choose to take the exam in two intermediate tests:

  • it will be possible to register for the second intermediate exam in the first session scheduled immediately after the end of the course;

  • students can take the second intermediate exam only if they pass the first;

  • the final grade is the arithmetic average of the grades of the two tests;

  • intermediate exams will be considered valid if students have obtained a grade ≥ 18 in both intermediate tests;

  • students who pass the first intermediate exam have the right to reject the grade and take the exam as a single final test as attending students.

• For students who choose to take a single final exam, the attendance requirement, once met, remains valid for all relevant sessions (over the exam period from December to February).
• The test will be in written form and composed of multiple-choice questions. More details will be indicated in the course syllabus uploaded on BBoard.
• The attending student is allowed to withdraw from the test once he/she knows the questions, but not to reject the grade obtained, which is automatically recorded in accordance with the General Rules of the University.

• For non-attending students, the exam will consist of a single final exam, different from that of attending students.
• The test will be in written form and composed of multiple-choice questions. More details will be indicated in the course syllabus uploaded on BBoard.
• This test will cover the contents of the entire textbook;
• The non-attending student is allowed to withdraw from the test once he/she knows the questions, but not to reject the grade obtained, which is automatically recorded in accordance with the University's General Rules.

• Mergers & Acquisitions (2 Edition) by Maurizio Dallocchio, Gianluigi Lucchini and Chiara Pirrone.
• Slides and teaching notes (available on Blackboard), including material related to case studies and guest testimonies scheduled during the course. (Optional material for non-attending students).

Suggested Readings (books):

• D. De Pamphilis, Mergers, Acquisitions and Other Restructuring Activities, 10th ed., Academic Press, Cambridge 2019
• P.A. Gaughan, Mergers, Acquisitions and Corporate Restructurings 8th ed., Wiley 2018;
• The Art of M&A, Fifth Edition: A Merger, Acquisition, and Buyout Guide McGraw-Hill Education 2019 di Alexandra Reed Lajoux
• Mergers, Acquisitions, and Corporate Restructurings, John Wiley & Sons Inc 2017 Patrick A. Gaughan
• Valutazione d'azienda nel mondo ESG, EGEA 2020 di Carlo Bellavite Pellegrini, Maurizio Dallocchio, Enrico Parazzini
• Private capital. Principi e pratiche di private equity e private debt. EGEA 2019 Roberto Ippolito, Leonardo Etro
• Private Equity and Venture Capital in Europe: Markets, Techniques, and Deals. Elsevier Science Publishing Co Inc  2018, Stefano Caselli, Giulia Negri

Suggested Readings (journals):

• Financial Management (http://www.fma.org/);
• Journal of Applied Corporate Finance (http://www.blackwellsynergy.com);
• Journal of Finance (http://www.afajof.org/jofihome.shtml);
• Journal of Financial Economics (http://www.jfe.rochester.edu);
• Review of Financial Studies (http://rfs.oupjournals.org);