Course 2020-2021 a.y.

• Assumptions e scenari per la costruzione di business plan. Il problema dell'incertezza nella valutazione di iniziative nuove o collocate in mercati in rapida crescita. L'organizzazione dell'analisi per business units.
• La proiezione dei flussi di cassa. La definizione del profilo dei flussi nel lungo termine. Esempi tipici di profili dei flussi in alcuni settori.
• Valutazione del capitale operativo o dell'equity. Approcci e metodi.
• Procedimenti per la stima del costo-opportunità del capitale nelle valutazioni aziendali. Il trattamento dei rischi specifici.
• Discounted Cash Flow (DCF): tipiche modalità di applicazione nella financial community.
• L'approccio Adjusted Present Value (APV) e l'analisi del profilo del debito ai fini della valorizzazione degli scudi fiscali.
• Problemi teorici e applicativi dell'uso dei multipli (stock market e deal multiples).
• Come funziona il mercato del controllo: valori di acquisizione e Fair Market Values.
• Premi e sconti nelle valutazioni aziendali.

• Impostare l'analisi di piani industriali.
• Individuare le condizioni di incertezza che caratterizzano le proiezioni.
• Sviluppare adeguatamente un modello di flussi di cassa per la valutazione.
• Individuare le  cosiddette comparable companies e calcolare ed analizzare criticamente i rispettivi multipli di borsa.

• Individuare gli approcci e i metodi più appropriati per la valutazione, in funzione delle finalità della stessa.
• Selezionare la base informativa necessaria e determinare i principali parametri necessari per lo sviluppo dei metodi adottati.
• Predisporre management o client presentations  allineate agli standard internazionali.

• Lezioni frontali
• Lezioni online
• Testimonianze (in aula o a distanza)
• Analisi casi studio / Incidents guidati (tradizionali, multimediali)
• Lavori/Assignment di gruppo

La didattica del corso si basa principalmente su lezioni frontali. E' previsto quindi solo un limitato numero di testimonianze in aula con l'obbiettivo di far acquisire la conoscenza delle modalità di strutturare gli interventi di vautazione in differenti ambiti professionali (grandi banche di affari, direzione finanziaria di grandi gruppi etc).

• I lavori di gruppo hanno la finalità di far prendere confidenza con le principali banche dati utilizzate per scopi di valutazione e con le necessarie interazioni tra competenze di business e competenze finanziarie.

L'esame consiste in una prova finale scritta costituita da esercizi numerici, applicazioni di algoritmi valutativi e in quesiti di carattere teorico metodologico.

• Non vi sono differenziazioni tra studenti frequentanti e non frequentanti.

Materiale didattico:

• M. MASSARI, L.ZANETTI, Valutazione. Fondamenti teorici e Best practice nel settore industriale e finanziario, Mc Graw Hill, 2008.

Materiale didattico aggiuntivo:

• Borsa Italiana, Guida alla Valutazione, 2004 (disponibile sul sito internet www.borsaitaliana.it e sulla Bboard)
• Borsa Italiana, Guida al Piano Industriale, 2005 (disponibile sul sito internet www.borsaitaliana.it e sulla Bboard).
• Materiale consultabile sul sito internet www.fondazioneoiv.it. 

• Theoretical framework. Assumptions and scenarios in the business plan development. Uncertainty and company valuation. Relationship between uncertainty and value in innovative projects and high growth companies. Overall profile or profiles related to specific business units.
• Business plan and cash flow projections. Developing forecast assumptions. From business models to cash flow models. Problems with the assessment of cash flow models. Typical cash flow patterns in some industries.
• Approaches and methods for business valuation. Relationships between leverage and value. Alternative valuation techniques. The choice between the asset-side vs. the equity-side standpoint.
• Estimating the opportunity cost of capital. Dealing with specific risk.
• Discounted Cash Flow. Typical procedures in the financial community.
• The Adjusted Present Value approach (APV). Debt profile analysis in valuing tax shields. Different alternatives.
• Stock market and deal multiples. Theoretical framework and practical issues.
• Value and prices in the market for corporate control. Acquisition values and fair market values.
• Premia and discounts in company valuation.
• Valuation of right issues.
• Valuation of environmental risks.

• Know valuation approaches and techniques.

• Develop valuations of firms in different industries.

• Face-to-face lectures
• Online lectures
• Guest speaker's talks (in class or in distance)
• Group assignments

• Face-to-face lectures.
• Guest speaker's talks (in-class or in distance).
• Group assignments.

The assessment is the result of a final written exam and a group homework score:

• Final written exam: from 0 to 26 out of 30.
• Group homework: from 0 to 5/30 (groups’ valuation is based on the quality of the output, the quality of presentation, class participation and discussion).

Note that the final exam may contain questions related to the homework.

The homework score is valid for all the 2019-2020 exam sessions until February 2020.

• The course is passed if and only if:
  • The mark of the final written exam is equal or greater to 15.
  • The final grade (group homework + final written exam) is equal or greater to 18.
• A final mark of “30 cum laude” wis assigned to students who reach a final grade equal to 31.
• Once a student has passed the course, the grade is registered and she/he cannot re-sit the exam.

• We post class presentations and reading materials on the e-learning space. Class presentations are all mandatory. When posting readings, we highlight which ones are mandatory and which are not.
• Reference textbook:
  • A. DAMODARAN, Investment Valuation, (Wiley Finance), University Edition, 2012. 
• Suggested (non-mandatory) textbooks are:
  • M. MASSARI, G. GIANFRATE, L. ZANETTI, Corporate Valuation: Measuring the Value of Companies in Turbulent Times, 2016 (Wiley Finance).
  • M. MASSARI, G. GIANFRATE, L. ZANETTI, The Valuation of Financial Companies, 2014 (Wiley Finance).
  • MCKINSEY, Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, 2016 (Wiley Finance).