8071 - DIRITTO COMMERCIALE (CORSO PROGREDITO) / COMPANY AND BUSINESS LAW (ADVANCED COURSE)

Il corso ha lo scopo di approfondire gli aspetti giuridici attinenti l'amministrazione e la gestione delle societa' di capitali, sia per quanto concerne gli aspetti organizzativi e l'assetto societario, sia per quanto riguarda lo specifico esercizio dell'attivita' economica ed il relativo finanziamento, sia infine per quanto attiene al ruolo del management nelle operazioni straordinarie e nel coordinamento dei gruppi: cio' non soltanto nella societa' per azioni, ma anche nella societa' a responsabilita' limitata e nella societa' in accomandita per azioni.
Il corso ha carattere progredito e di approfondimento e presuppone la conoscenza dei principi generali del diritto commerciale. Nella presente fase di transizione dovuta alla recente entrata in vigore della riforma delle societa' di capitali e della legge sul risparmio, peraltro, tale presupposto di conoscenza va verificato di volta in volta e, se del caso, integrato con gli opportuni richiami.

• Ruoli dell'organo assembleare e dell'organo amministrativo nell'esercizio delle funzioni amministrativa e gestoria della societa' per azioni.
• L'assemblea: competenze, funzionamento, esercizio del voto (rappresentanza, conflitto d'interessi, patti parasociali, ecc.), invalidita' delle deliberazioni.
• I tre modelli di amministrazione e controllo. Poteri, doveri, responsabilita'. Rappresentanza della societa' e rapporti con i terzi. Doveri nei confronti delle autorita' di vigilanza.
• L'amministrazione e il controllo dei soci nella nuova societa' a responsabilita' limitata. L'amministrazione nella societa' in accomandita per azioni.
• Il finanziamento mediante l'emissione di titoli di debito (diverse tipologie). Il finanziamento bancario. Il finanziamento dei soci.
• Ruolo degli organi sociali nelle operazioni straordinarie: modificazioni del capitale, trasformazione, fusione, scissione.
• Direzione e coordinamento di societa' ed esercizio delle funzioni degli organi sociali.

Le modalità d'esame verranno indicate successivamente.

La frequenza alle lezioni e' fortemente consigliata ai fini di una adeguata preparazione. Come supporto didattico consigliato si indica la seguente opera:

• V. ALLEGRI, et al., Diritto commerciale, Bologna, Monduzzi, 2007, 5^a ed. (pp. 107-262, 307-342, 387-404, 414-438). 

L'opera consigliata, che ha carattere di generalita', sara' in ogni caso utile, anche per le parti non specificamente indicate, come fonte per aggiornare, ove necessario,  su ogni altro aspetto della riforma delle societa' di capitali entrata in vigore nel 2004.
Per quanto concerne il finanziamento bancario delle societa', sono a disposizione apposite dispense presso la segreteria I.D.C.
Altri testi o letture potranno essere indicati a lezione.

Il corso ha ad oggetto la disciplina delle società quotate o facenti appello al pubblico risparmio e la piu' generale disciplina dei mercati mobiliari contenuta principalmente nel Testo Unico della Finanza del 1998, e successive modifiche, anche alla luce della direttiva MiFid. L'obiettivo formativo perseguito è duplice. Innanzitutto, il corso si propone di trasmettere le nozioni fondamentali  per esaminare i principali profili giuridici che attengono all'operare di società quotate, intermediari e investitori sui mercati finanziari. Si ritiene che tali conoscenze rappresentino parte integrante e indispensabile del curriculum del corso di laurea e di chi, verosimilmente, si appresta a svolgere la propria attività lavorativa o professionale nel mondo della finanza e dei mercati mobiliari in genere. In secondo luogo, il corso intende sviluppare le capacità di analisi interpretativa e di individuazione e soluzione di problemi giuridici degli studenti, anche attraverso il ricorso a problemi e temi di discussione.

• Introduzione al corso. La disciplina dei mercati mobiliari e la sua evoluzione.
• Le autorita' di controllo del mercato mobiliare: la disciplina della vigilanza.
• Attivita' bancaria e intermediazione mobiliare.
• I servizi di investimento: definizione e autorizzazione allo svolgimento.
• Le regole applicabili alla prestazione dei servizi di investimento.
• La gestione collettiva del risparmio: fondi comuni di investimento e SICAV.
• La gestione collettiva del risparmio: fondi chiusi e fondi immobiliari.
• La gestione delle crisi del mercato finanziario (intermediari, mercati), e gli choc del sistema.
• Altri intermediari non bancari: fondi pensione, soggetti operanti nel settore finanziario ex art. 106 TUB, societa' di cartolarizzazione.
• La disciplina dei mercati regolamentati: la societa' di gestione dei mercati.
• I regolamenti dei mercati. Rapporti tra societa' quotate, operatori e societa' di gestione dei mercati.
• La procedura di ammissione alla quotazione.
• Gestione accentrata e dematerializzazione degli strumenti finanziari.
• La sollecitazione all'investimento.
• La responsabilita' da prospetto.
• La disciplina delle offerte pubbliche d'acquisto. Le tecniche di difesa di una societa' bersaglio di un'offerta ostile.
• Offerte pubbliche d'acquisto obbligatorie: l'offerta successiva totalitaria.
• Offerta pubblica residuale e diritto d'acquisto.
• La disciplina degli emittenti quotati: informazione societaria e assetti proprietari.
• Strumenti di tutela delle minoranze e disciplina delle deleghe di voto.
• Il finanziamento della societa' quotata: gli strumenti finanziari.
• La disciplina dell'informazione continua.
• Gli abusi di mercato, l'insider trading, l'aggiotaggio e la repressione penale nel mercato mobiliare.

È previsto un esame in forma scritta.

Le recenti riforme che hanno interessato i provvedimenti normativi che disciplinano la materia oggetto del corso, impongono l'aggiornamento dei manuali attualmente in circolazione. I testi verranno pertanto comunicati in seguito, comunque in anticipo rispetto all'inizio del corso.

The course shall deal with the fundamentals of European financial markets regulation, with a focus on the regulation of investment services, public offerings, investment funds, markets, takeovers and market abuse (insider dealing and market manipulation). Reference shall be made to the main European directives and legal texts concerning the financial market. The purpose of the course is to provide an overall view of the contents and scope of EC regulation of financial markets, as well as of the methods and tools principally used in EC financial markets law. The course shall also deal with institutional aspects of EC financial markets law, focusing on the law making process and, particularly, on the Lamfalussy method and its implications.
The knowledge acquired during the course is a part of the necessary curriculum for anybody wishing to operate in the world of financial institutions generally. Moreover, the course intends to develop interpretive and discussion skills through active class participation and group presentations.

• Introduction
• The Treaty and Financial Markets Regulation: scope, objectives
• Directives, regulations, comitology: the role of the different EC Authorities
• Public offerings and transparency: the Prospectus Directive
• Regulation of collective investment schemes
• The Investment Services Directive of 1993 and the MiFID
• Harmonisation of accounting standards in the EC
• Distant selling of financial products in the EC
• Market Abuse Directive: insider trading
• The Transparency Directive
• Market Abuse Directive: market manipulation
• Investor compensation schemes
• The Takeover Directive

Written exam.

The materials used will be communicated at the start of the course.

Il corso ha ad oggetto l'approfondimento degli istituti del diritto societario attinenti gli strumenti di raccolta di capitali e le operazioni straordinarie.
Si tratta pertanto di un approfondimento di alcuni istituti del diritto societario, già esaminati a livello istituzionale nell'ambito del diritto commerciale, che riguardano le societa' azionarie sia come emittenti di strumenti finanziari volti all'acquisizione di capitali sia di rischio che di debito (e che pertanto costituiscono la cosiddetta struttura finanziaria delle società di capitali), sia come forma organizzativa complessa e mutevole della media e grande impresa (ed in quanto tale, protagonista di vicende straordinarie sul piano della loro struttura organizzativa).
Il corso si pone l'obiettivo di dotare lo studente delle nozioni e degli strumenti giuridici attinenti le vicende societarie che costituiscono oggetto, sotto diversi punti di vista, di altri e successivi corsi del biennio (con particolare ma non esclusivo riferimento a Bilancio e operazioni di gestione straordinaria e Diritto dei mercati e degli strumenti finanziari).
Esso si pone quindi sia in termini di complementarieta' rispetto ai corsi che esaminano le medesime operazione da altri punti di vista (ad es. della raffigurazione contabile, dei profili finanziari, ecc.), sia in termini di propedeuticita' rispetto ai corsi che analizzano, sempre in ottica giuridica, materie logicamente successive e dipendenti (ad es. quella dei mercati finanziari, cui volgono le società azionarie con le operazioni di raccolta di capitali).

La materia viene trattata nell'ambito del corso mediante una selezione di 10/12 temi specifici, che rappresentano alcuni dei passaggi più significativi del programma del corso. I temi selezionati sono indicativamente i seguenti:

• azioni di risparmio e categorie speciali di azioni
• strumenti di debito e obbligazioni subordinate
• strumenti finanziari partecipativi e strumenti "ibridi"
• aumenti di capitale sociale in denaro in opzione
• esclusione del diritto di opzione e piani di stock option 
• conferimenti in natura e aumenti di capitale con scambio di partecipazioni 
• emissione di obbligazioni convertibili e warrant
• procedimento di fusione  
• effetti della fusione e rappresentazione contabile
• fusione inversa
• fusione con indebitamento (merger leveraged buy out)
• tipologie di scissione e scissione non proporzionale

Esame orale al termine del corso e valutazione dei risultati del progetto di ricerca individuale o di gruppo.

Per lo studio dei temi oggetto del corso si presuppongono le nozioni manualistiche ed istituzionali della disciplina del patrimonio e del bilancio; delle azioni, delle obbligazioni e degli altri strumenti finanziari; delle modificazioni dell'atto costitutivo; delle operazioni sul capitale, nonché della trasformazione, della fusione e della scissione. Tali argomenti, in ogni caso, dovranno essere nuovamente studiati e acquisiti con un maggior grado di consapevolezza ed approfondimento: a tal fine si indica il testo A.a. V.v., Diritto delle societa'. Manuele breve, 3° ed., Giuffré, 2006, del quale costituiscono testo di studio e d'esame i capitoli IV (patrimonio, capitale e bilancio), V-sez. 1 (conferimenti e azioni), V. sez. 2 (obbligazioni, strumenti finanziari e patrimoni destinati), IX (modificazioni statutarie e recesso) e X (trasformazione, fusione e scissione).
Su queste basi, per lo studio dei temi specifici verranno indicate all'inizio del corso alcune pubblicazioni selezionate, che costituiscono prodotti d'analisi giuridica differenti dallo strumento manualistico, vale a dire articoli, brani di commentari, note a sentenza, etc.. E ciò allo scopo di indurre gli studenti ad uno studio più maturo delle materie in oggetto, che rappresentano del resto un approfondimento di temi già studiati nell'ambito del corso di diritto commerciale.
In considerazione di quanto sopra, i temi oggetto del corso devono essere studiati, con l'ausilio di quanto esposto a lezione e dell'eventuale materiale casistico distribuito o segnalato di volta in volta, sulla base:

• delle parti del manuale (sopra indicate);
• delle pubblicazioni selezionate (indicate allinizio del corso)
• delle disposizioni normative pertinenti.

Il tutto sarà analiticamente indicato, argomento per argomento, nel programma d'aula distribuito all'inizio del corso.

Il corso illustra in modo analitico la disciplina giuridica della societa' per azioni, con specifico riguardo alle societa' quotate. L'obiettivo e' di fornire agli studenti le conoscenze necessarie per la comprensione dei principali problemi, anche di carattere applicativo, legati ai temi trattati, nonché di sviluppare una capacita' d'analisi critica della relativa disciplina essenziale nello svolgimento di attivita'  di consulenza giuridica o della funzione legale nelle societa'.

• La societa' per azioni: profili generali ed evoluzione normativa. Il codice civile del 1942, le riforme del 1974, del 1998 e del 2004.
• Gli organi sociali. L'assemblea dei soci: le competenze ed il procedimento assembleare. Invalidita' delle delibere assembleari. La rappresentanza in assemblea. I patti parasociali.
• L'organo amministrativo: i poteri di gestione e rappresentanza. Interessi degli amministratori. La responsabilita' degli amministratori; l'azione di responsabilita' della minoranza. I sistemi alternativi di amministrazione: i modelli dualistico e monistico.
• I controlli societari. Il collegio sindacale. I controlli della Consob ed il controllo giudiziario. Il controllo contabile.
• Le modificazioni dell'atto costitutivo. Aumento e riduzione del capitale sociale. Il diritto di recesso.
• Trasformazione, fusione e scissione. Scioglimento e liquidazione.
• L'acquisizione del controllo di societa' quotate mediante offerta pubblica d'acquisto. La disciplina dell'offerta pubblica di acquisto obbligatoria; deroghe all'obbligo di offerta pubblica di acquisto. Le partecipazioni qualificate.
• L'attivita' di direzione coordinamento. I gruppi di societa'.

È previsto il sostenimento di una prova orale finale.

• I testi saranno comunicati dai docenti del corso all'inizio delle lezioni.